洪耀南观点》中国救房市步日本后尘 拟大幅度降息

中国近期准备通过大幅度降息来拯救房地产市场，希望减少法拍屋的数量，进而刺激消费。 然而，这一政策目前尚属谣言，却由美国新闻机构彭博社报道出来。 尽管如此，该消息已经在市场上引发了剧烈反应，房地产类股大幅上升，而银行股则因可能面临盈利下降而下跌。

首先，这一政策若能实施，确实能在短期内减轻家庭的财务压力。 根据目前的计划，全国约有38万亿人民币的房贷总量，若每户贷款一百万，则可帮助3800万户家庭减少债务负担。 允许贷款户将房贷转移至其他银行或重新谈判利率，将目前的4%-5%利息降至3%左右。 这些措施主要针对存量房屋，旨在通过市场化手段减缓人民资产负债表的恶化。 然而，这种政策的长期效果可能有限。

回顾日本的经验，在上世纪90年代房地产泡沫破裂后，日本政府也曾多次降息和实行宽松的货币政策，尽管暂时减轻了债务人的压力，但最终并未能阻止经济陷入长期停滞。 中国若仅依靠降息来应对房地产市场问题，也可能面临类似的困境。

其次，允许房贷转贷和重新谈判利率虽能在短期内刺激消费，并减少法拍屋的数量，但这并未解决中国房地产市场的深层结构性问题。 与日本类似，中国的房地产市场在多年高速增长后已出现供过于求的现象，即使房贷利率下降，市场对新房的需求仍可能无法显著回升。 过去的降息措施已经证明，这种刺激效果是有限的。

此外，银行业的压力将持续增加。 随着法拍房数量的增加、高折扣率及高流拍率，银行资产质量正在恶化。 如果不进行降息，银行的盈利能力将进一步下降，可能引发区域性或地方性银行的倒闭潮，迫使地方政府介入进行整并。 尽管降息能暂时舒缓压力，但这只是治标不治本，无法解决经济增长疲弱和收入增长乏力的根本问题。

最终，中国可能步上日本的后尘，进入一个长期依赖低利率和宽松货币政策的阶段，以拖延时间等待经济转机。 然而，这种策略只能在短期内缓解压力，却无法彻底扭转经济增长的颓势。 日本的经验显示，单靠降息无法逆转经济下滑，反而可能导致更长期的低迷。 因此，如果中国不能找到更有效的政策来解决房地产市场的结构性问题，可能会重蹈日本失落十年甚至更长期经济停滞的覆辙。