中国大陆宏观经济回升内生动力仍不强

观察大陆前4月宏观经济数据，虽然与上年同期比较表现不俗、逐渐回升复苏，但据民生证券宏观团队分析，4月整体经济与之前发布4月PMI、出口、通膨、房地产等数据方向一致，显示第2季经济成长动能较上季走弱；大陆财信研究院也指出，4月供需两端的主要指标年增率虽然呈现多数回升，但扣除基期因素后，供需指标也显示放缓，需求不足的结构性问题依然凸出，整体经济内生动力还不强。

财信研究院表示，具体看到包含服务业、消费延续高景气，但工业生产、投资、出口的单月表现持续衰退，房地产投资降幅也扩大，民间投资持续低迷，加上青年失业率创新高，预计官方政策仍需打好组合拳，巩固经济企稳基础，研判今年GDP增速约5.7％，全年呈「N型」走势。

民生证券宏观团队也说，其实在4月经济数据发布前，从制造业PMI中涉及需求的分项快速走弱，居民信贷衰退，通膨的月增率、年增率表现都低于预期，已预先提示出4月经济动能的单月走弱格局。

又举例大陆4月社会消费品零售总额的年增率为18.4％，低于市场预期的20.2％。虽然数字继续向上突破，较3月提升7.8个百分点，但考虑到去年4月基数偏低，再从两年的复合增速来看，也已是连续第二个月滑落，且复合增速明显低于2020之前社会消费品零售的增速中位数。

大陆知名私募机构重阳投资研究报告则指出，观察大陆2到3月的好、4月的差可能都不是大陆经济的正常状态，强调经济回温走势不可能一口气恢复，但也不会突然就停止，需要以更长的时间与耐心看待经济复苏。

此外，市场人士分析，另一关键在于整体就业压力较大，尤其16至24岁青年劳动力的调查失业率达到了20.4％的历史新高，从这点来看，恐让消费修复可能进一步放缓。